2025链上交易之战：数解四大Perp DEX

　　过去几个月里，Hyperliquid、Aster、Lighter 和 EdgeX 四大平台在增长、新闻、技术创新与机构实力之间展开了最激烈的竞争。

　　这篇报告追踪了最新的真实交易指标、风险事件表现、收入数据，以及生态扩张情况，试图回答一个核心问题： 谁才是真正掌握未来的链上交易巨头？

　　这篇报告将拆解数据背后的线 年，去中心化永续合约（Perp DEX）市场实现了爆发式增长。10 月份，Perp DEX月度交易量首次突破 1.2 万亿美元，吸引了散户交易者、机构投资者以及风险资本的广泛关注。

　　Hyperliquid 已经确立了自己作为行业领先的去中心化永续合约交易所的地位，峰值市场份额超过 71%。虽然竞争对手偶尔凭借爆炸性的交易量增长抢占头条，但 Hyperliquid 依然是 perp DEX 生态系统的结构性核心。

　　Hyperliquid 的统治力源于一项颠覆性的架构选择：打造一个专为衍生品交易而生的自研 Layer 1 区块链。其 HyperBFT 共识机制支持亚秒级订单最终确认，以及每秒 200,000 笔交易的性能，能够媲美甚至超越中心化交易所。

　　虽然竞争对手常常刷出醒目的 24 小时交易量数字，但真正体现真实资金部署位置的指标，是未平仓合约总量（Open Interest，OI）——即所有仍在持仓的永续合约价值总和； 交易量代表活跃度； 未平仓合约（OI）代表真实资金的投入。

　　根据 21Shares 的数据，在 2025 年 9 月： Aster 占据约 70% 总交易量 Hyperliquid 一度下滑至约 10% 但这种主导地位仅存在于“交易量”层面，而交易量是最容易通过激励、手续费返佣、做市商轮换或洗盘式活动来人为放大的指标。

　　Aster & Lighter：低比率（约 0.18 和 0.12）说明交易频繁但留在市场中的资金相对较少，这通常是以激励驱动的交易活动为特征，而非持久流动性。

　　在 2025 年 10 月的清算事件中，共有 190 亿美元的头寸被清算，Hyperliquid 在处理巨量交易激增的同时保持了完美的在线时间。

　　21Shares 已向美国 SEC 提交了 Hyperliquid（HYPE）产品申请，并已在瑞士 SIX 交易所上线受监管的 HYPE ETP。包括 CoinMarketCap 等市场追踪平台在内的媒体报道表明，机构对 HYPE 的访问正在不断增加。HyperEVM 生态系统也在扩展，尽管公开数据尚未验证“180+ 项目”或“41 亿美元 TVL”的具体说法。

　　小结：根据现有备案、交易所上市情况，以及 CoinMarketCap 等追踪平台报道的生态系统增长，Hyperliquid 展现出强劲的增长势头和不断增强的机构认可，巩固了其作为领先 DeFi 衍生品平台的地位。

　　该项目并非从零开始构建，而是在 2024 年末 Asterus 与 APX Finance 合并的基础上诞生，将 APX 的成熟永续引擎与 Asterus 的流动性技术结合在一起。

　　Aster 于 2025 年 9 月 17 日上线%。日交易量在峰值时超过 700 亿美元，一度主导整个永续合约 DEX 市场。

　　Binance 创始人CZ通过 YZi Labs 支持 Aster，并在推特上宣传，引发代币垂直拉升。上线 天，Aster 创造了超过 3,200 亿美元的交易量，一度短暂占据超过 50% 的永续合约 DEX 市场份额。

　　2025 年 10 月 5 日，加密领域最受信赖的数据源 DefiLlama 删除了 Aster 的数据，原因是发现该平台的交易量几乎与 Binance 完全一致——呈 1:1 完美相关。

　　真正的交易所交易量会有自然波动。完美相关只意味着一件事：数据被人为制造。

　　CEO Leonard 声称，这种相关性只是“空投猎人”在 Binance 做对冲。但如果真是这样，为什么拒绝提供数据证明？ Aster 几周后重新上线，而 DefiLlama 警告称：“仍然是一个黑箱，我们无法验证数据。”

　　公平地说，Aster 确实有一些线 倍杠杆、隐藏订单、多链支持（BNB、Ethereum、Solana）、以及可产生收益的抵押品。它正在构建基于零知识证明的 Aster Chain 以保障隐私。但再好的技术也无法掩盖虚假的数据指标。

　　Lighter 与众不同。由前 Citadel 工程师创立，并获得 Peter Thiel、a16z 和 Lightspeed 的支持（在 15 亿美元估值下融资 6,800 万美元），它使用零知识证明对每笔交易进行加密验证。作为以太坊 L2，Lighter 通过“逃生舱”机制继承以太坊的安全性——若平台出现故障，用户可以通过智能合约取回资金。而应用链 L1 则没有这种安全保障。

　　Lighter 对做市和吃单均收取 0% 手续费。完全免费。这使得对手续费敏感的交易者来说，其他竞争平台几乎失去吸引力。策略很简单：通过不可持续的经济模式抢占市场份额，建立用户忠诚度，然后再进行变现。

　　交易者每投入 1 美元，仅生成 8 美元的交易量 — 迅速翻仓以刷积分，而非持有线 天数据验证：交易量 2,940 亿美元 vs 累计未平仓合约 470 亿美元 = 比率 6.25，仍然过高。

　　Lighter 的积分计划非常激进。积分将在代币生成事件（TGE，2025 年第四季度/2026 年第一季度）转换为 LITER 代币。场外市场（OTC）将积分定价在 5-100 美元以上。考虑到潜在空投价值可能高达数万美元，其爆炸性的交易量也就可以理解了。

　　、巴克莱、高盛和 Bybit 的专业人士。这不是加密原生团队在学习金融，而是传统金融（TradFi）专业人士将机构经验带入 DeFi。 Amber 的做市基因直接体现在 EdgeX 上：深度流动性、紧密点差，以及匹配中心化交易所的执行质量。平台于 2024 年 9 月上线，目标明确：在不牺牲自我托管的前提下，实现 CEX 级别的性能。 基于 StarkEx（StarkWare 的经过实战验证的 ZK 引擎）构建，EdgeX 可处理每秒 200,000 笔订单，延迟低于 10 毫秒，速度与 Binance 相当。手续费低于 Hyperliquid：EdgeX 在各项手续费上均优于 Hyperliquid，手续费：

　　不同于 Lighter 的零手续费模式或 Aster 可疑的数据，EdgeX 产生真实、可持续的收入， 当前指标：

　　缺乏杀手级功能：EdgeX 各方面表现稳健，但没有特别突出之处。它是“商务舱”选项，全面而可靠，但并非革命性产品。

　　小结：EdgeX 可能会在亚洲市场、机构和保守交易者中占据 10-15% 的市场份额。不会威胁 Hyperliquid 的主导地位，但也不需要，其正在构建可持续、盈利的细分市场。

　　可以将其视为“永续合约 DEX 的 Kraken”——不是最大，也不是最炫，但稳健、专业，并被重视执行质量而非炒作的成熟用户所信赖。