币圈？韩国人都不玩了

　　韩国，一直是全球加密货币最狂热的国度之一，市场甚至发明了一个词：「泡菜溢价」 (Kimchi Premium)，韩国交易者买比特币一度要比全球贵出 10%。

　　韩国最大加密交易平台 Upbit 的交易量相较去年同期下跌 80%，比特币韩元交易对的活跃度远不如往年；反而是韩国股市热火朝天，KOSPI 指数年内大涨超 70%，持续创下历史新高。

　　在 Kakao Talk、Naver 论坛上，曾经天天讨论山寨币的散户，如今都在谈论「AI 半导体概念股」。

　　对交易所和项目方来说，这里有高净值的优质客户，说得更通俗一点，韩国人往往是山寨币的接盘主力。

　　所以，当有人告诉你，这个「炒币之国」的散户，如今不怎么炒币了，你或许会觉得荒诞。

　　Upbit 的历史巅峰出现在2024 年 12 月 3 日，韩国令当晚，当日交易量高达274.5 亿美元，是平时的十倍。

　　在 2024 年底的狂热期，日交易量经常在 50-270 亿美元之间剧烈波动；而进入 2025 年后，大部分时间交易量都稳定在 20-40 亿美元的区间内，波动幅度大幅收窄。

　　2024 年底 (12 月）Bithumb 日均交易量约为 24.5 亿美元，到 2025 年 11 月，仅剩 8.9 亿美元左右，整体下降约 69%，流动性损失近三分之二。

　　韩国最大的两家本土交易所（Upbit 与 Bithumb）在同一周期内双双陷入「量能衰退」，不仅意味着交易的冷却，更是韩国散户情绪的全面退潮。

　　搜索数据印证了这一点，在韩国的 Google 搜索趋势中，比特币（Bitcoin）最新搜索指数为 44，较 2024 年底的最高点 100 下跌 66%。

　　韩国基准 KOSPI 股指在刚刚过去的 10 月，17 次创下盘中历史新高，突破 4200 点大关，仅仅只是 10 月，累计上涨近 21%，创 2001 年来最佳单月。

　　KOSPI 10 月日均成交额达 16.6 万亿韩元（约 115 亿美元），单日最高成交 18.9 万亿韩元，环比 9 月大涨 44%，券商 APP 一度卡顿。

　　三星电子年初至今上涨 100%；存储龙头 SK 海力士股价本季度上涨 70%，年初至今暴涨 240%，两家公司合计日均成交 4.59 万亿韩元，占全市场 28%。

　　市场热度高到连交易所都看不下去了，韩国交易所周一晚间表示，已对 SK 海力士股票发布「投资注意」公告，原因是该股涨势过快，这也让 SK 海力士股价周二跳水。

　　曾经，韩国股市是一潭死水，十多年基本没涨，韩国本土媒体也频频唱衰，称「韩国股市没有出路」，这也让众多韩国投资者纷纷炒币或者投资美股，为何 2025 年韩国股市峰回路转？

　　ChatGPT 点燃了全球科技泡沫的第二季，而韩国正好坐在产业链的「弹药库」位置。

　　韩国是全球存储芯片的龙头国家，SK 海力士、三星电子几乎垄断了高带宽内存（HBM）市场，而 HBM 正是训练 AI 大模型最关键的原料。

　　这意味着，每当英伟达、AMD 的 GPU 出货增长，韩国企业的利润曲线 月底，SK 海力士发布财报，三季度营收 171 亿美元，运营利润 80 亿美元，同比增长 62%，均创历史新高。

　　更为关键的是，SK 海力士已锁定 2026 年所有 DRAM 和 NAND 产能的客户需求，供不应求。

　　如果说英伟达是美股的灵魂，韩国的散户则在 SK 海力士上找到了自己的信仰。

　　从币圈到股市，他们依然在追逐那个「可以翻十倍的梦」，但买三星或者 SK，还可以给自己戴上「爱国者」的桂冠。

　　长期以来，韩国股票存在所谓的「韩国折价（Korea Discount）」。

　　家族财阀垄断、公司治理混乱、股东回报低……导致韩国企业普遍被低估，哪怕三星电子也长期低于全球同类公司估值，SK 海力士上涨 240% 后 PE 依然只有 14。

　　韩国银行数据显示，今年上半年本土散户新开证券账户超过 500 万，券商 App 下载量暴增。

　　从国家到机构到散户，大家都在冲进股市，你甚至可以说，这是一次「国家级的全民牛市。」

　　根据彭博社报道，韩国散户投资者正大幅提高杠杆率，导致保证金贷款余额 5 年内翻了一番，他们大量涌入高杠杆及反向 ETF。

　　据格隆汇数据，2025 年，韩国散户杠杆资金占总持仓 28.7%，比去年多 9%；3 倍杠杆产品持仓从 5.1% 涨到 12.8%，25～35 岁年轻人杠杆使用率 41.2%。

　　从狗狗币到 PEPE，从 LUNA 到 XRP，几乎每一轮的疯狂牛市都能看到韩国散户的身影。

　　他们代表着全球加密市场的「终极情绪指标」，只要韩国还在买，泡沫就没到顶。

　　可现在，Upbit、Bithumb 的交易量双双暴跌，币圈失去了最后的信徒，也就失去了最大的燃料。

　　也许，要等到这轮全球 AI 股市的热度褪去，或者币圈能重新讲出一个足够动人的故事。